和美銀、高盛喊升息 瑞銀唱反調：風險可能高估了

自美國聯準會（Fed）上週政策會結束後，市場對於升息預期逐漸升溫，不過，不同於美銀及高盛對於升息的激進看法，瑞銀認為，市場可能高估了聯儲局加息的風險。

聯準會上週未調整基準利率，但將通膨風險列為主要考量，大約半數決策官員預計年底前會再度加息，由於政策偏向鷹派，市場對於升息的預期也逐漸升溫，美銀在22日釋出的最新報告中表示，由於通膨變得「明顯惡化」，預計聯準會將在今年將升息3次，這是目前全球各大投行中最激進的預期；德銀也預測，聯準會今年將升息2次；高盛則認為，若聯準會今年秋季真的啟動兩次升息，且市場認為升息幅度超出經濟數據所能支撐的範圍時，黃金避險需求消退恐將更為持久。

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針對聯準會升息的預期，瑞銀則表持保守態度，與美銀、德銀等主流投行形成對比；瑞銀分析師指出，市場對加息風險預估過高，雖然通膨壓力依然居高不下，但關稅推動的物價壓力已逆轉，CPI數據顯示關稅敏感類別明顯放緩，研判今年關稅解除後，未來一年通膨趨勢可能下降0.8個百分點。

因此瑞銀預測，聯準會最快將於2027年啟動降息循環，相關利率水準或將在2026年下半年前維持不變。

瑞銀也強調，上週FOMC結構性政策調整跡象明顯，聯準會主席華許啟動五大專案工作小組，針對溝通、資產負債表、數據、生產力、勞動市場及通膨評估展開全面政策審查，此舉將提高行動門檻，代表在年底前調整利率的速度或將放緩。

在資產配置上，瑞銀建議，投資人可利用目前較高的短中期債券殖利率分批加碼，目前債券殖利率超標，未來將隨政策明朗化而回落，帶來投資機會；同時，鑑於未來政策利率下滑預期，瑞銀對黃金維持中長期看好態度，認為可作為分散市場波動的重要標的。

此外，花旗銀行也預測，聯準會下一階段將是降息，初步規劃在2026年10月和12月下調政策利率，2027年初續降，與瑞銀預測基本一致。

（封面示意圖／翻攝Pexels）