很多國家都在買！黃金彈回4300美元 高盛：訊號來了

根據《華爾街見聞》報導，現貨黃金5日大漲173.80美元，一度衝破4300美元關卡，單日漲幅4.20%，創下五個月來最大單日漲幅，金價此波強勁走勢，一舉突破過去6週以來壓制市場的下降三角形整理型態，同時站上20日及50日均線，讓技術面多頭訊號全面點亮。

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高盛指出，此波黃金噴漲由多項利多支持，包含中國資金重新入場、美國總統川普針對荷莫茲海峽重啟協商，激發地緣風險升溫的溢價預期，以及全球央行黃金儲備增幅超預期等關鍵因素，尤其是南韓央行睽違13年重返購金行列，更強化市場對央行持續增持的信心。

此外，美國聯準會（Fed）升息預期明顯降溫，根據CME FedWatch數據顯示，9月維持利率不變的機率升至45%，創一個多月新高；在技術面突破、央行持續增持與宏觀預期轉變等三項因素加持下，金價強攻4400美元大關成為市場焦點。

中國資金回歸成催化劑

高盛團隊認為，中國資金回歸是這波金價飆升的「最即時關鍵推力」，數據顯示，週四上海期貨交易所黃金未平倉量單日增加約1.9萬口，增幅約6%，擠進近三年單日增倉前五紀錄；不過，中國多頭的總持倉，相較2025年第四季高點仍低近五成，未來補倉空間仍大。

高盛分析，儘管機構詢問「何時介入」的意願強烈，但真正進場布局程度僅達3分，市場普遍認為，黃金必須等實際利率見頂訊號更加明確後才會全面發力，與高盛內部觀點一致。

根據《彭博社》的數據，中國投資人加速進場，支撐金價維持在4000美元之上，截至本週一，中國黃金ETF已連續14個交易日淨流入資金，創下今年3月以來最長紀錄；華安基金黃金ETF分析師表示，自金價回落至4000美元線附近後，機構明顯積極增持，同時A股下跌也推動資金流向黃金ETF。

川普談話引爆地緣風險溢價

川普針對荷莫茲海峽的最新表態也讓地緣政治不安情緒急速升溫。根據《新華社》引述美媒《阿克西奧斯》報導，美伊及阿曼正「接近」達成重啟荷莫茲海峽臨時協議。川普表示，伊朗正積極協商重開海峽，擬定方案由伊朗負責北線航道、阿曼掌管南線出入，初步給予60天免費過境權，並可能延長。

雖然伊朗公開否認與美直接談判，但也承認通過阿曼協商開放水道；荷莫茲海峽是全球約20%海運石油的必經之地，是否開放對全球能源攸關重大。地緣局勢升溫帶動黃金強勁的避險需求，也成為金價突破的關鍵。

各國央行瘋搶黃金為堅實基礎

除地緣因素外，各國央行結構性買盤持續增加，是黃金長線多頭的堅實基礎。根據世界黃金協會數據顯示，全球央行Q2共買入288.9噸黃金，年增62%，創有紀錄以來最強Q2紀錄。波蘭買入最多達51噸，總儲備推升至歷史新高632噸，目標直指700噸。波蘭央行行長直言，「他們持續逢低買進」；中國則繼續買進33噸。

值得一提的是，南韓央行自2013年來首度重啟購金，當年金價暴跌令南韓承受鉅額虧損，此次重返市場雖然僅購買約每年4至5噸，但象徵意義遠超實際量能，代表南韓開始重新參與黃金市場，此舉並非預判價格，而是考量到國際外部環境綜合決定。

聯準會升息預期由鷹轉鴿

此外，聯準會政策預期由鷹轉鴿，也為金價提供了宏觀支撐，根據CME FedWatch顯示，9月利率不變機率上升，提升黃金吸引力。

技術面也同樣關鍵，金價不僅突破6月22日以來下降型態，也同步站上20日及50日移動均線；彭博策略師指出，黃金大漲超過4%，明顯超出傳統驅動因子模型預期，代表市場存在額外強勁動能。

展望後市，市場聚焦於4400美元一帶，此區域與2025年11至12月歷史轉折區相符，也接近高點回落至4020美元區間的23%斐波那契回檔位，若多頭力道減弱，回測支撐將依序見50日線4243美元、4200美元整數關卡，以及現已轉為支撐的下行趨勢線4070美元。

德意志銀行分析師預估，黃金年底目標價約4700美元；大摩下修目標價後，Q4均價仍看4500美元；世界黃金協會則較保守，認為若無重大宏觀變化，金價將於4100美元上下5%區間震盪。專家也提醒，央行布局多扮「穩盤」角色，大行情終究需普通投資人與基金全面回歸方能推升。

（封面示意圖／AI生成）