看起來快來了！ 謝金河示警：比亞迪恐成「下一個恆大」

中國電動車龍頭比亞迪近期再度成為市場焦點。財訊傳媒董事長謝金河2日在臉書發文指出，隨著內需市場競爭加劇、補貼縮減與財務結構調整，比亞迪過去被外界忽略的經營壓力正逐步浮現，「恆大時刻」的疑慮正在升高。

謝金河回顧，去年比亞迪曾大幅發動價格戰，旗下車款普遍降價約三成，其中入門款海鷗車型甚至下探至約5.76萬人民幣，引發同業強烈反彈。吉利汽車創辦人及董事長李書福曾批評此舉為「捲王」，長城汽車董事長魏建軍更直言，比亞迪恐成為「下一個恆大」，引發市場高度討論。

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他指出，比亞迪過去透過延長經銷商票期（最長達300天）的方式，形同將經銷體系轉為「無息資金來源」，再將資金用於全球擴張與價格競爭。然而，中國近期政策要求票期不得超過60天，使得原本隱藏在經銷端的資金壓力回到公司財報上，導致資產負債表負擔明顯上升。

此外，新能源車補貼縮減也對獲利造成影響。謝金河指出，比亞迪2025年補貼金額約134.7億人民幣，若扣除此項補助，「實際獲利能力將明顯下降」，甚至引發市場對其基本面真實性的重新評估。

外界對比亞迪負債規模看法分歧，從約6000億人民幣到2.4兆人民幣不等，但共同點是財務槓桿偏高。在過去資金寬鬆與政策支持下壓力未顯現，如今環境改變後，挑戰才真正開始浮現。

謝金河也提到，近期中國車市與資本市場同步降溫，小米、理想、蔚來、零跑、小鵬等車企股價持續走弱，反映市場對電動車產業進入調整期的擔憂。相較之下，AI應用與半導體成為資金新主軸。

他最後強調，去年曾被業界提出的「比亞迪恆大時刻」說法，如今隨著政策與市場變化，正在逐步被市場重新檢視與定價，「我想起去年這個時候魏建軍高喊比亞迪的恆大時刻，看起來快來了！」

（封面圖／翻攝《比亞迪》官網）