三大營業氣候測驗點全下滑 台經院：經濟不確定性仍大

台灣經濟研究院今（24）日公布5月景氣動向調查，三大營業氣候測驗點齊跌，其中製造業已連續4個月下跌，服務業及營造業也呈現連續5個月的下跌態勢，台經院指出，近期以伊衝突恐引發供應鏈衝擊及油價上漲風險，加以貿易政策走向尚不明朗，不確定性仍高。

台經院公布5月景氣動向調查，經過模型試算後，5月製造業、服務業與營建業這3大產業的營業氣候測驗點，皆持續呈下跌態勢。其中製造業測驗點已連4月下跌，服務業與營建業則連5月走弱，惟後兩者當月跌幅已有明顯收斂。

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▼5月製造業、服務業與營建業的營業氣候測驗點，皆持續呈下跌態勢。（圖／台經院提供）

逾半數製造業看壞景氣 營業氣候測驗點連4個月下跌

以國內製造業來看，化學工業受國際油價與輕油價格走跌，以及美國關稅政策不確定影響，市場觀望情緒升溫，下游買盤轉趨保守，導致5月石化與塑橡膠原料價格普遍下滑，主要廠商合併營收較4月衰退，整體景氣呈現下行趨勢。此外，隨美中貿易量驟減，中國紡織原料供過於求壓力加劇，對我國搶單與人纖產品價格形成持續壓力，故仍有一半比例左右的化學工業廠商看壞當月景氣表現。

鋼鐵基本工業受美國關稅不確定性、中國房市疲弱及地緣政治不穩影響，不利於業者及下游對中國及歐美等主要市場出口表現，加上全球鋼價走勢疲軟，且國內民間營建與用鋼需求下滑，令5月板鋼、條鋼與不鏽鋼業者合併營收皆較4月下滑，故有6成以上的鋼鐵基本工業廠商看壞當月景氣表現。

晶圓代工業與封測業受前期下游客戶提前拉貨影響，基期墊高，當月營收表現略有回落，DRAM製造業則受惠於全球供應商加速轉向高頻寬記憶體（HBM）與DDR5等高階產品，並減產DDR4，市場供給緊縮推升價格，有效支撐營運表現，景氣呈現成長態勢。整體而言，由於晶圓代工與封測業景氣維持平穩，約有近6成電子機械業者對當月景氣表現持中性看法。

整體而言，雖有近3成業者看好未來半年景氣，但仍有近6成維持觀望態度，預期未來半年景氣表現持平。根據台經院對製造業廠商所做2025年5月問卷結果顯示，認為景氣為「好」比率為11.5%，較4月17.6%減少6.1個百分點，認為當月景氣為「壞」的比率則為38.4%，較4月38.0%增加0.4個百分點。

2025年5月製造業營業氣候測驗點為85.83點，較4月修正後之90.57點減少4.74點，呈現連續4個月的下跌態勢。台經院說明，雖AI、高效能運算及雲端等產業需求穩健，惟晶圓代工與封測業因先前下游客戶提前拉貨，導致基期墊高，5月營收略為回落；5月新台幣大幅升值，使出口導向產業營收波動更加明顯；部分傳統產品需求持續疲弱，並受海外同業低價競爭壓力影響，使製造業者對當月景氣看法較上月調查相比更趨保守。

服務業對下半年看法持平 營業氣候測驗點連跌5個月 

服務業方面，5月台股上漲5.50%，集中市場成交金額月增14.65%，呈現價漲量增。受惠於美國科技股利多與美中初步貿易談判利好激勵，外資大舉買超台股，股市反彈與成交量回升帶動券商手續費收入增加，自營部門也轉虧為盈，故有8成以上的證券業者看好當月景氣表現。

雖然產險簽單穩健，但壽險業者受到5月新台幣大幅升值影響，導致壽險業避險成本急遽攀升，加上股、債市場可實現獲利空間有限，多家大型壽險業者陷入虧損窘境，故研判保險業當月景氣續呈衰退。

零售業則受惠於母親節檔期促銷及股市回暖提振消費信心，加上白沙屯媽祖繞境人潮創高，也推升供品與文創商品銷售。此外，氣溫升高帶動冷飲冰品熱銷，各商家舉辦如啤酒節等活動吸客，使得看壞當月景氣的零售業者比例較上月調查相比略有減少。

整體看來，6成零售業者對未來半年的景氣展望持中性看法，銀行業大多持平看待未來半年景氣表現。2025年5月服務業營業氣候測驗點為85.32點，較4月修正後之85.67點減少0.35點，呈現連續5個月的下跌態勢。

央行維持管控 營建業下半年表現能見度不高

在營造業方面，儘管科技廠辦工程仍持續推進，且部份大型公共工程如國道、水利工程等建設進度皆有所超前，但在電力、軌道工程方面進度落後，以及4月有多件廠務工程、住宅建設案逐步完工認列收入而墊高基期，故5月整體營造業景氣僅以持平視之。

預估未來半年包商將全力推動風力、水力以及液化天然氣等工程進度，因而隨著相關工程完工驗收，可支撐其未來半年營運表現，但因關稅未明導致我國部分高科技業者在國內擴建廠房的計畫暫時先以觀望態度面對，故未來半年營造業景氣將呈現持平態勢。

不動產業方面，5月六都建物買賣移轉件數月增率為1.9%，主要是部分都會區大量新屋交屋潮挹注，填補中古屋低迷的量能，讓5月交易量較4月略微上揚。

有鑑於6月央行理監事會議對於房市管控仍舊按兵不動，維持現行選擇性信用管制，但會持續監控並強化執行，以及下半年經濟情勢因關稅未定而存在不確定性、房市供給增加、兩岸關係與地緣衝突存有變數等變數影響，國內房市將呈現量縮價鬆動的格局，且不論是住宅市場或是商用不動產的表現皆是能見度不高的局面。

本次營建業2025年5月營業氣候測驗點為90.41點，較4月之90.51點下跌0.1點，呈現連續第5個月下滑的態勢。台經院認為，因關稅不確定性，部分高科技廠房擴建計畫趨於觀望，整體景氣仍以持平看待，且未來半年受限於央行管控政策持續、房市供給增加、關稅與地緣風險不確定性高，預期房市將呈現交易量縮、價格鬆動，住宅與商用不動產前景皆欠佳。

台經院指出，近期以色列與伊朗正式開戰，且美國軍事介入以伊衝突，情勢升溫恐引發新一波供應鏈衝擊，並進一步推升油價上漲風險。同時儘管美國政府已採取行動緩解關稅緊張情勢，以穩定整體經濟與金融環境，但其貿易政策走向尚未明朗，不確定性仍高。
 
展望未來，台經院認為，以伊衝突升溫引發對能源、航運與經濟穩定的憂慮，且各國與美國貿易談判進展不明，全球經濟不確定性仍大，製造業對未來半年景氣多持觀望態度。

（封面圖／翻攝台經院官網）