巴菲特不買台積電？ 陸行之不解：季配沒10元對不起股東

蘋果公司（Apple）週五凌晨公布2025財年第二季財報，營收與獲利皆超越市場預期，但AI功能延遲、關稅成本上升，預估會增加289億元新台幣，引發投資人憂慮，盤後股價更是重挫3.78%，來到205.25元，對此知名半導體分析師陸行之表示，每次看蘋果財報都覺得乏善可陳，加上難以規避地緣政治、關稅、美國製造等外在壓力，反觀台積電的相關影響已降低，不明白波克夏公司（Berkshire Hathaway）青睞蘋果股票而不買台積電的理由，更直言台積電明年底之前的季度現金股利不增加到每股10元，實在是對不起股東。

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陸行之在臉書粉絲頁「陸行之 Andrew Lu on global semis and techs」發文表示，每次看到蘋果財報上的數字，內心都覺得乏善可陳，不但硬體產品缺乏創新，例如從iPhone 12換成16，除了相機好些其他沒啥更新，或許只能期待iPhone18或20，就連軟體服務新片上線也跟Netflix差一大截，估值也是很昂貴，儘管難以規避地緣政治、關稅、美國製造等外在壓力，而波克夏公司近期也賣掉不少蘋果股票，但目前應該還是第一大持股。

根據他的說法，拿蘋果比較台積電，後者宣布斥資1650億美元投資美國，買了一張免死金牌，雖然同樣面臨地緣政治、關稅、美國製造、估值修正等外在壓力，但受到的影響都比之前有所降低，｢長期來看，實在看不出來波克夏持續抱著水果不買台積電的理由。｣

陸行之指出，台積電今年首季每股現金水位增加到超過90元，對比2024年的82元，2023年的57元，2022年的52元，美國政府公債購買以及發台積電公司債都有所收斂，負債對股東權益比及淨負債對股東權益比都有逐年降低，雖然自己曾在2年前抱怨過，但現在要讚賞台積電財務部有考量股東權益，｢我個人認為公司明年底之前的季度現金股利不增加到每股10元，實在是對不起股東。｣

陸行之也比較蘋果和台積電的估值，根據他的說法，由於波克夏公司的領導人巴菲特（Warren Buffett）不看成長，重視品牌價值以及現金流，因此只比較到去年底估值如下：

蘋果 VS. 台積電

本益比（P/E）34 vs. 24

股價營收比（P/S）9 vs. 10

股價現金流比（P/Free cash flow）32 vs. 30

企業價值倍數（EV/ EBITDA）25 vs 13

（封面示意圖／東森新聞）