散戶搶瘋00403A！ 阮慕驊喊別當「盼仔」 1族群是未來勝負關鍵

主動式ETF 00403A掛牌首日創下千億規模奇蹟，卻也讓瘋搶的散戶因高溢價慘淪「盼仔」。隨著5月15日股價回落至10.00元，規模過大與持股配置的挑戰浮上檯面，阮慕驊直指「這佈局」，將成為未來績效決戰點。

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天量背後的代價

00403A在5月12日掛牌首日表現驚天地泣鬼神，散戶不計價衝入使成交量達418.36萬張，刷新台股ETF紀錄，規模直衝1,176.8億元。阮慕驊指出，當天衝進去的投資人多數買貴5%，溢價率高達5.47%，形同平白繳學費讓造市商躺著賺。雖然投信小編已在官網提醒，但投資人根本不看淨值就亂買，隔天溢價收斂導致股價直接下跌，直至今（15）日，股價來到10.00元，下跌2.34%，成交量仍高達183.7萬張

規模恐龍化稀釋超額報酬

原本預期靈活如「皮卡丘」的主動式ETF，規模衝破千億後恐淪為「恐龍級別」。阮慕驊擔憂，資金過大會失去選股與擇時的彈性，經理人為了消化近400億元的新增資金，若只能硬塞大型電子權值股，主動式ETF的Alpha（超額報酬）特性將消失，變得跟市值型ETF沒兩樣。根據持股報告，00403A目前現金部位仍高，若佈局跟不上大盤，將面臨績效落後的壓力。

記憶體將成績效分水嶺

阮慕驊強調，未來一個月績效勝負的關鍵在於記憶體。他研究發現，00403A投組中並沒有南亞科，群聯僅占2.06%，重倉比例集中在台積電、奇鋐、台光電及PCB載板。雖然重倉標的沒問題，但別家投信也持有相同標的，難以拉開差距。若未來一個月記憶體大漲，缺乏配置的基金表現恐將落後。

主動式戰局見真章

對比各家主動式ETF，00991A在記憶體配置最為積極，南亞科與群聯合計達13.55%，反觀00982A對兩者持股為零。阮慕驊表示，從4月至今的數據來看，這波記憶體佈局已反映在報酬上，00991A以56.77%的報酬率居冠。他提醒，過去績效不代表未來表現，投資最終仍得拚盤面上的實力，不能只靠過去的光芒，耐心與紀律才是長期關鍵。

（封面示意圖／AI生成）