升息一次or連三次？ 阮慕驊揭「股市命運2情境」：這類股首當其衝

升息已成必然，但「升幾次」才是決定台美股走多或走空的命運關鍵；財經專家阮慕驊提醒，投資最忌諱在聯準會開口前自己先把答案填滿，「留一手，才有下一手」。

通膨型緊縮夾擊市場

財經專家阮慕驊發文表示，觀察當前盤面訊息，美國10年期公債殖利率站上4.9%，30年期更創下2004年以來新高，加上油價破百與PPI高達5字頭，顯示市場正面臨「通膨型緊縮」。這意味著經濟沒有變壞、就業依然強勁，純粹是物價將聯準會逼上梁山。阮慕驊指出，在這種型態下，債券與黃金短線都無法提供保護，唯有現金能夠防守。

鷹派升息恐引發殺估值

阮慕驊分析，若是出現鷹派升息情境，當華許在記者會上提及「連續行動」且點陣圖再度往上抬時，市場會迅速將明年再升息兩到三碼的預期反映進去。由於股票本益比仰賴利率支撐，在殖利率一路攀升、S&P盈餘殖利率已低於十年期美債的情況下，資金將缺乏留在股市的誘因。屆時將出現典型的殺估值現象，高本益比的AI股與費城半導體首當其衝，台股跟著補跌的機率也會上升，五月以來的多頭格局將面臨重新驗證。

溫和升息反彈非追高訊號

阮慕驊進一步分析，若是出現溫和升息情境，即聯準會僅升息一碼並表示「視數據而定」，這將是市場最希望聽到的版本。屆時在利空出盡下，殖利率反而會回落並帶動一波空頭回補，股市將以反彈回應。然而，阮慕驊特別提醒，反彈不等於反轉，在通膨尚未真正壓下來之前，這種反彈是提供調整持股的機會，而不是給投資人追高的時機。

操作策略與進場判斷指標

阮慕驊強調，機率上溫和升息仍是主流，但市場先前已用四連跌預演了鷹派劇本，因此在會議召開前不宜重押任何一邊。在操作策略上，建議先將現金比重拉高，並把「費城半導體是否站回100日線」作為進場的判準，等站回去再進行加碼，若未站回則繼續保持觀望。

（封面圖／翻攝自阮慕驊臉書）