星鏈升級「用量暴增7倍」！瑞銀喊買穩懋 天價目標出爐

根據瑞銀最新報告指出，SpaceX星鏈V3衛星升級，大幅拉升射頻（RF）元件需求，化合物半導體龍頭穩懋可望受惠。瑞銀重申「買進」評等，並將目標價由500元調升至725元。

星鏈升級RF元件需求大增

根據瑞銀證券最新報告，SpaceX於2026年9月28日成功發射Starship第14次飛行任務，將26顆Starlink V3衛星送入軌道，正式開啟新一代低軌衛星升級週期。相較V2與V2 Mini平台，V3衛星在頻寬吞吐量、波束成型能力及回傳能力均大幅提升，主要目的是因應日益嚴重的網路容量限制。

瑞銀分析指出，V3衛星運行軌道降低至約350公里，可將終端延遲從40至50毫秒降至20毫秒以下；單顆V3衛星下行容量提升至1 Tbps，較V2增加約10倍，上行容量則達160 Gbps，較V2提升約22倍，波束數量也增加至2048個。隨著衛星規格升級，射頻元件需求同步攀升。每顆V3衛星的功率放大器與低雜訊放大器總需求量約3.3萬個，相較V2 Mini的約7500個，增加約4至5倍。至於Mobile V2衛星，用於直連手機的射頻元件需求，也從V1的約2600個增加至約1.5萬個。

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化合物半導體用量增6～7倍

隨著通訊頻段擴展至Ku、Ka、E、V及W頻段，傳統矽鍺技術面臨效能瓶頸，也進一步推升高性能化合物半導體的需求。瑞銀預估，V3衛星中化合物半導體的比重將由V2的55%大幅提升至87%。其中，具備高頻、高功率特性的氮化鎵元件占比提高，使每顆衛星的化合物半導體用量較V2增加約6至7倍。

瑞銀指出，GaN晶圓平均單價約8000至1萬美元，且毛利率較成熟GaAs製程高出10至20個百分點。穩懋目前正規劃擴充GaN產能，並評估由4吋晶圓轉向6吋產線，預計未來2年內GaN產能有機會翻倍。

光電產品出貨增溫

光電業務方面，穩懋於2026年第二季末開始量產光電二極體，預期2026年下半年出貨量將進一步增加。至於CW Laser及EML產品目前仍處於認證階段，預計2027年起開始貢獻營收。瑞銀預估，穩懋光電業務占總營收比重，將由2025年的11%提升至2028年的18%。受惠光電產品出貨增加及手機需求穩定，預估穩懋2026年第四季營收將季增1%，優於傳統季節性中高個位數季減表現。

瑞銀上修目標價升至725元

基於低軌衛星與光電業務成長，瑞銀將穩懋2027年、2028年EPS預估分別上調23%及31%，至13.82元與18.09元，分別高於市場共識38%與45%。估值方面，瑞銀將估值基準滾動至2028年預估EPS，並採40倍本益比評價；考量穩懋歷史本益比區間約10至57倍，瑞銀因此將目標價由500元大幅調升至725元，並重申「買進」評等。

（封面示意圖／AI生成）