美債恐陷「死亡螺旋」 海外基金沒在怕！台灣人也狂買

回顧4個月前，美國即將上任的副總統范斯（JD Vance）表示，如果債券衛士試圖推高殖利率，他擔心美債可能面臨「死亡螺旋」，近期甚至還有學者示警，美殖利率持續攀升，可能會引發「特拉斯時刻」（Liz Truss moment），不過據《彭博》（Bloomberg）報導，截至去年10月底，海外基金持有的長天期美債達7.33兆，似乎仍老神在在。

儘管自週三美國公布12月CPI數據後，近期美債價格出現反彈，殖利率也隨之回落，但美債殖利率自去年美國聯準會（Fed）首度宣布降息後節節攀升，市場也擔憂美國債務赤字的問題，不過全球各地的基金仍孜孜不倦的買入美債，因為對比日本、台灣國債而言，美債殖利率仍較高，而相較於其他仍難以解決自身財政問題的歐洲國家相比，押注美債似乎更加安全。

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此外，川普（Donald Trump）提名對沖基金經理貝森特（Scott Bessent）但任新任財政部長來監督美債，也讓投資人感到欣慰，貝森特於昨（16）日在參議院舉行聽證會，直言「美債不會出現違約」，並強調解決預算赤字的重要性，表示美國必須透過調整國內非必要支出來「恢復財政秩序」。

關於美債「死亡螺旋」的風險，英國最大的資產管理公司Legal & General Investment宏觀策略和資產管理主管傑佛瑞（Chris Jeffery）表示：「任何債券市場都可能發生殖利率上升和債務預期上升相互強化的循環，但是，即將上任的財政部長談到了2028年赤字達到3%的目標，如果聯邦政府採用這樣的展望，債券投資者沒有理由繼續不買債券。」

作為美債最大的海外持有者，日本投資人在意識到風險不斷上升的同時，依然熱切地購買美債，日興資產管理（Nikko Asset Management）駐東京首席全球策略師Naomi Fink表示，「市場上的主流觀點是，美債市場規模太大，流動性佳，美國鑄幣稅根深蒂固，無法削弱美債在全球央行儲備中的核心低位。」

台灣人也樂於買入美債，元大投信董事長劉宗聖表示，「儘管人們預期升息速度會放緩或幅度較小，並且圍繞『死亡螺旋』的討論不斷，但台灣投資人仍持續買入美債，實際上，隨著殖利率上升，資金持續湧入，可能對於多數台灣投資人而言，沒有比美債更好的投資標的了。」

而對債券投資人來說也有好消息傳出，Fed理事華勒（Christopher Waller）昨日接受《CNBC》採訪時表示，預期今年的首次降息可能落在上半年，若通膨如預期放緩，今年還可能多次降息。

華勒說明，「只要通膨數據良好，或持續放緩，那降息時間可能會比市場預期地來的快。」至於降息幅度，華勒重申將「取決於數據」（data dependent），他進一步表示，這可能意味著降息3~4次，每次1碼，但若數據不如預期，那可能只有2次，若出現嚴重的黏性通膨，甚至只會降息1次。

言論發表後，債券交易員增加了對降息的押注，據芝商所（CME Group）數據，市場預期5月降息的機率上升至約50%，且市場對今年年底前進行第2次降息的預期也上升至約55%，比華勒發言之前高出約10個百分點。

（封面圖／取自Pixabay）