Meta「賣算力」害慘科技股！ 華爾街投行急拆彈：反應過頭了

近期市場傳出Meta正考慮將部分AI算力對外出租，引發市場對AI的不安情緒，美股AI概念股重挫，GPU雲端服務商CoreWeave股價單日下跌13%，Nebius跌幅更達15%；不過，多家華爾街投行認為，市場反應過於悲觀，Meta此舉是為了在龐大AI投資與短期財務回報間取得平衡，並非明確顯示AI需求出現瓶頸或運算力過剩。

根據外媒報導，Meta正研究拓展雲端服務，規劃提供兩類產品：一是類AWS Bedrock的AI模型與API服務，二則是直接向企業出租GPU運算力，與近年崛起的Neocloud等GPU雲端服務商商業模式相似；市場解讀Meta可能因運算力過剩而放慢AI投資步伐，影響整體AI硬體需求。然而，分析師普遍認為這種推論為時尚早。

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瑞銀指出，若Meta出售部分閒置算力或AI模型服務，短期內可創造新收入，改善EPS表現，並緩解2027年獲利成長停滯的市場擔憂。出租運算力可作為AI代理與聊天機器人尚未商業化前的過渡獲利模式。

摩根士丹利估算，Meta若出租250MW算力一年、每瓦40美元計價，可望提升2028年EPS約2.97美元，增幅約8%。若出租規模擴大，獲利仍有顯著提升空間。

針對「AI算力過剩」疑慮，摩根士丹利表示，2026至2027年間Meta新增約5.5GW資料中心IT容量，而亞馬遜與Google同期將分別達5GW及9GW以上。Meta釋出部分算力僅為大型雲端基礎建設長期擴建趨勢中的一環，並不會扭轉產業發展脈絡。

伯恩斯坦補充，Meta全球資料中心容量約20GW，未來仍計畫新增約14GW，但涵蓋多用途及不同世代GPU資源，並非全部可出租，因此不能直接推斷AI運算力已經過剩。

值得注意的是，市場消息指Google因自身算力不足，限制Meta使用雲端資源，若消息屬實，也反映Meta仍需向外採購算力，同時規劃出租自有資源，其運作是基於不同時間點與工作負載的資源調整，而非全面需求減弱。

真正受衝擊的正是GPU雲端服務商，伯恩斯坦表示，Meta是CoreWeave重要客戶，合約金額達352億美元，約占CoreWeave訂單儲備三分之一，若Meta進入GPU雲端租賃市場，將使CoreWeave面臨「客戶變競爭對手」局面，續約及議價能力受限，因而維持「減碼」評級，目標價為67美元。

對Meta本身，伯恩斯坦維持「增持」評級，目標價850美元；瑞銀給予865美元，摩根士丹利為775美元，三家投行均看好Meta長期價值建立在AI廣告、Meta AI、商業代理人及新一代AI應用的商業化能力，而非出租算力。

投行普遍認為，若Meta僅是短期將閒置算力變現，對整體AI基礎建設需求影響有限；但若未來Meta、Google、亞馬遜、微軟等大型雲端公司財報同步下修資本支出，才可能成為AI產業景氣反轉的重要訊號。

（封面示意圖／翻攝自祖克柏臉書）