費半暴漲83%！ 阮慕驊揭「繁華背後危機」：全面上漲行情已過去

2026年上半年美股看似由AI狂潮引領，費城半導體指數狂飆83%，但繁華背後卻暗藏危機。「標普500資訊科技類股」中高達六成企業已從高點重摔逾兩成，資金正從軟體業撤出並瘋狂湧向硬體，全面普漲的行情已宣告結束。

指數狂飆掩蓋慘烈真相

財經專家阮慕驊表示，若單看新聞標題，2026年上半年的美股簡直是一場人工智慧的盛宴。其中，代表晶片大廠集合的費城半導體指數從年初至今整整大漲了83%，上半年最大漲幅甚至一度超過一倍，讓外界普遍認為科技股正在起飛。然而，在同一個市場中，代表美國科技實力的「標普500資訊科技類股」卻呈現平行時空，內部每十家公司就有六家已從一年內的高點跌掉超過兩成。

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軟體大廠淪為重災區

這波跌勢最慘烈的並非冷門小公司，反而全是赫赫有名的大企業。阮慕驊盤點指出，排第一的是科技研究顧問公司Gartner，自高點重挫66%；財稅軟體公司Intuit緊隨其後跌了65%；甲骨文跌了將近58%；全球最大顧問公司之一的埃森哲也跌了超過一半。此外，ServiceNow、Salesforce、Adobe、Workday等指標性企業也都面臨慘跌，而這些受災企業的共同點，幾乎清一色都是「軟體」與「IT服務」公司。

兩大關鍵引爆軟體退潮

阮慕驊分析軟體股跌勢最重的原因，主要由兩層因素交疊而成。第一層是「本益比」，過去幾年市場給予軟體公司極高本益比，但高本益比股票一旦遭遇市場樂觀情緒轉向，跌幅也最兇狠，必須將先前墊高的部分全數吐回。第二層則是「AI的兩面性」，AI對晶片公司而言是實實在在的訂單與現成營收；但對軟體公司來說，AI究竟是加分工具，還是會反過來取代自身、侵蝕護城河的對手，至今仍是個問號，導致資金選擇先行撤離。

資金大遷徙押寶硬體

相較於軟體業的慘況，另一邊貼近高點、幾乎沒怎麼跌的公司，如Fortinet跌不到1%、網通設備商Arista Networks跌不到3%，以及超微、Cadence、Palo Alto Networks等，全都是半導體或直接吃到AI硬體紅利的企業。阮慕驊強調，市場資金正在「換牌」，從需要時間證明AI價值的軟體與服務業抽離，一股腦地押進看得見、摸得到的AI硬體。這不是雨露均霑的多頭行情，而是一場非常挑剔、非常集中的資金大遷徙。台股投資人也必須意識到，這種現象同樣在台股AI供應鏈上演，全面上漲的行情恐怕已經過去。

（封面圖／翻攝自阮慕驊臉書）