產能滿載供不應求！ 大摩按讚CCL雙雄 最新目標價曝光

根據摩根士丹利出具最新報告指出，受惠於AI伺服器與高速網通需求持續強勁，銅箔基板大廠台光電與台燿第3季獲利表現亮眼，雙雙躍過市場預期。隨著產品組合改善與價格調整，法人看好兩家公司在AI供應鏈中的定價能力，均維持「優於大盤」的投資評等。

台光電第3季獲利超越預期

摩根士丹利表示，台光電第3季毛利率攀升至37.7%，優於該機構與市場預期約1.6至1.7個百分點，單季EPS達到40.47元。展望第4季，預估在價格調整與產品組合持續優化的帶動下，營收將季增約19%至724億元，毛利率可望進一步擴增至39.9%，單季EPS預估將達53.33元。

在產能規劃方面，台光電提出最新的長期擴產計畫，預計總產能將在2029年達到每月1,195萬張，2030年增至1,525萬張。載板類CCL產能目前為每月30萬張，預計2027年下半年增加90萬張，達到每月120萬張。供應鏈調查顯示，美國雲端服務供應商將成為其第八代ASIC應用的首要關鍵客戶。大摩將台光電目標價設為8,800元。

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台燿高階材料助攻成長

台燿第3季毛利率顯著回升至36.9%，優於市場預期，單季EPS來到13.21元。報告指出，泰國廠因發揮規模經濟效益，第3季順利轉虧為盈，成功抵銷上半年虧損。展望第4季，由於M7與M8高等級CCL新價格自11月起生效，加上泰國廠新產能陸續開出，預估第4季營收將季增15%至206億元，毛利率提升至37.4%，單季EPS上看15.82元。

對於市場疑慮的市占率問題，摩根士丹利分析指出，高階CCL市場持續緊繃，雲端服務供應商採取多源供應策略分散風險屬正常現象。台燿目前正積極與其他主要CSP客戶進行次世代AI專案的樣品測試，且在關鍵衛星客戶的次世代產品中，M7與M8材料的滲透率也有望在2027年進一步擴大。摩根士丹利給予台燿目標價為2,550元。

（封面示意圖／AI生成）