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全球超過10%「殭屍企業」依賴央行QE

2017/12/19 17:03 鉅亨網編譯陳又嘉

據《ZeroHedge》，全球約 10% 企業能夠存活，僅是因為央行維持負的實質利率。

以上右圖表顯示澳洲、比利時、加拿大、瑞士、德國、丹麥、西班牙、法國、德國、義大利、日本、荷蘭、瑞典與美國的殭屍企業中位數。

所謂殭屍企業 (Zombie firm) ，指的是利息覆蓋率低於 1 ，與稅前利潤無法支付債務利息企業。簡單來說，就是指這些沒有寬鬆政策就無法存活的企業。

根據 BIS 季度報告，新興與先進國家當中每 10 家公司就有 1 家是「殭屍」。無能應付財政週期，已成為全球經濟表現不彰與政策操作空間有限的關鍵原因，自 2007 年起，先進國家與新興市場的產能增長皆出現放緩，背後其中一項重要因素，即是勞動與資本的持續配置不當，這也反映在無獲利企業的持續增加。

的確，儘管利率來到不尋常的低水平，殭屍企業的數量卻是顯著增加。過去 10 年期間，企業借貸的增長與投資接近正相關，企業債務隨著對多數經濟體，特別是新興市場的投資增加而攀升，包括在中國的高投資率。

因此，這些經濟體的財政週期出現改變，可能衝擊到投資面。利率增加會推升背負高企業債國家的償債負擔，尤其是債務規模多以外國貨幣計算的新興市場，這也是全球主要央行考量升息格外謹慎的原因之一。

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