中鋼後市獲利穩健 大摩評「優於大盤」：目標價52元

國際鋼鐵市場逐漸復甦，推升鋼價進一步走高，對此，摩根士丹利（Morgan Stanley）觀察後認為，雖然中鋼（2002）近期仍存在部分利空因素，但去年淨利潤高於預期，後市透明度高，整體獲利保持穩健，因此宣布評級「優於大盤」，給出目標價52元。

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中鋼先前公佈2021年財報，淨利潤高達620億元，遠超前年的9億元近70倍，而大摩也在27日發布報告指出，財報結果符合大摩預期，比市場預期高出2%。

雖然中鋼去年淨利驚人，但Q4卻出現下滑跡象，Q4淨利172億元，對比Q3的201億元下降許多。

對此，大摩解釋，「獲利季減的主因是海運焦煤市場價格飆升，導致毛利率走跌，並非營業收入下降」。因此持仍看好態度。

展望2022年鋼鐵後市，從中鋼公佈的3月國內鋼材銷售價格調整，加上今年Q1季度調整及1月至2月的月度調整，大摩估計，實際鋼材價格會季減約2%。

至於短期風險方面，大摩指出，全球疫後需求復甦慢於預期，以及中國需求放緩促進更多東南亞出口，可能會擠壓地區參與者的利潤。

但看向長期鋼價，大摩認為，「近期鐵礦石價格反彈及焦煤價格走高，中鋼將在未來的季度及月度價格調整會宣佈漲價，且中鋼位於中國的下游客戶運輸瓶頸逐步緩和，讓鋼材消費仍具有彈性，考慮到中國對亞洲市場的鋼材出口減少，整體而言，預計中鋼獲利將維持穩健」，因此評級仍給出「優於大盤」，目標價上看52元。

此外，中鋼今年預期配發股利高達3.1元，殖利率飆上8.6%，再加上外資青睞光環今（1）日股價瘋漲逾6%，一度站上38.45元來到波段高點。 

▼中鋼挾帶利多一口氣站上波段高點（圖/翻攝自XQ全球贏家）

（封面示意圖／googlemap）