被動元件大缺貨！ 「這低基期黑馬」悄悄冒頭 5天拉出4漲停

2026年以來被動元件市場因AI伺服器與新能源轉型引爆「結構性缺貨」，讓過去較少被討論的低基期薄膜電容廠華容，在5天內強勢拉出4根漲停板，股價站上7字頭，成為市場重新檢視的焦點黑馬。

老牌薄膜電容廠的本業定位

口袋證券表示，多數投資人對華容這家公司相對陌生。事實上，華容是台灣老牌的薄膜電容器製造商，在該利基領域長期深耕，屬於國內的主要供應廠商之一。從其公開資料的營運輪廓來看，華容的資本額大約為17.27億元，在整體電子零組件產業當中屬於中小型規模。公司並非綜合型的大型集團，而是將重心高度聚焦。其營收結構以被動元件本業為主，大約占了總營收的88%，另外有大約12%則是代理電子零組件，藉此提供客戶一站式的採購服務。

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薄膜電容與陶瓷電容的互補性

關於市場常見產品的差異，口袋證券解釋，電容依照介質材料的不同可以分為數個大類，各自的應用領域與成本特性都有所落差。其中，大家最熟悉的MLCC是以陶瓷為介質，是目前市場產值最大且能見度最高的品項；而鋁電解電容與鉭電解電容，則是在容量與成本上各自有不同的取捨。至於華容所專精的薄膜電容，則是以極薄的塑膠薄膜作為介質。口袋證券進一步歸納指出，薄膜電容具備頻率特性佳、使用壽命長以及可靠度高三大優勢，且等效串聯電阻相對較低，非常適用於高壓、高穩定需求的電路環境中，常見的功能包含濾波、旁路、耦合與震盪。因此，薄膜電容與MLCC在產業上屬於互補而非替代關係，在需要高壓與高耐久條件的電路中，薄膜電容具有不易被取代的應用定位，這也是市場在討論被動元件時，會將其獨立檢視的核心原因。

從傳統電源跨足高算力AI

隨著科技趨勢演進，這項利基產品的應用觸角也正在悄悄延伸。口袋證券表示，華容的產品早期主要應用在電源供應器上，這也是公司傳統的營收基礎。然而近年來，隨著全球推動節能轉型與高算力趨勢，應用場景持續向外擴散，包含太陽能與風電等再生能源的電力轉換，這類環境都需要高壓且高穩定的電容。此外，電動車充電樁與車用電路對元件的可靠度要求極高，以及當前最火熱的AI伺服器，其內部建置的電源轉換模組與高速訊號傳輸，都同步提升了對高壓、高穩定薄膜電容的需求，成為市場重新檢視這類廠商的關鍵背景。

結構性缺貨將延續至下年度

要理解華容為何重新獲得市場討論，必須回歸整體被動元件產業的供需脈絡。口袋證券引述多家券商2026年產業展望指出，「結構性缺貨」成為當前的共同關鍵字，這意味著此次的供需失衡被視為較長期的結構性現象，而非單純的短期景氣循環。首先是AI伺服器用量大幅提升，根據市場估算，單一輝達GB200機櫃僅MLCC的用量就高達約45萬顆，AI伺服器對MLCC的整體用量被認為是傳統伺服器的3至5倍。其次是新平台放量，輝達Vera Rubin平台進入量產，帶動單機架用量與單價同步上行。再者是漲價範圍擴散，目前通路端已經傳出MLCC大約有15~20%的漲幅，市場解讀這股漲勢正在自高階產品向常規品擴散。通路業者更在法說會上坦言，高階MLCC、鋁電容與鉭電容的供給缺口短期內難以解決，部分缺貨期程甚至預期會延續至2027年。口袋證券分析，在龍頭與主流品項先行反映漲勢後，市場焦點通常會延伸至基期較低、尚未充分反映的品項與廠商，薄膜電容與華容就是在這個脈絡下被納入市場討論。

（封面示意圖／AI生成）