台積電利多藏不住！ 高盛喊目標3000 花旗給出「全市場最高」

台積電驚人利多藏不住！外資兩巨頭看好AI需求與全球擴產，高盛調高目標價至3000元，花旗更喊出全市場最高價3800元，揭開台積電黃金成長序幕。

AI強勁需求引爆成長潮

花旗與高盛證券最新報告指出，受惠於AI加速器及伺服器CPU結構性需求暴增，台積電2Q26法說會將成為調升2026年營收目標與長期複合成長率的關鍵催化劑，展現其在先進製程與封裝領域無可撼動的製造規模優勢。

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全球擴產與資本支出激增

根據花旗研究報告顯示，台積電擁有領先業界的製造規模，預估到了2028年底，其A14、N2/A16及N3的合併月產能將逼近350k至400k片。 為了因應AI與HPC應用的強勁拉貨，台積電持續在台灣的新竹、台中、台南、高雄、苗栗、嘉義，以及美國亞利桑那、日本熊本及德國德勒斯登進行全球產能布建，並享有EUV機台的優先取得權。 高盛證券也同步上修對台積電的產能預測，預期至2027年底，N3與N2的晶圓月產能將分別達到200kwpm與140kwpm，後端CoWoS含WMCM產能更將拉高至280kwpm。 為了支應如此巨大的擴產動能，花旗將台積電2027至2028年的年資本支出估值由原先的US$68bn/75bn大幅調升至US$75-80bn，2026年則維持US$55bn；高盛則預估台積電2027年資本支出將達到US$78bn。

定價策略支撐結構性獲利

隨著N2與N3市場需求居高不下，明年晶圓代工價格將迎來上漲趨勢。 花旗指出，儘管面臨折舊成本攀升與N2初期毛利稀釋，在產能利用率高企與卓越效率支撐下，台積電的毛利率展現極佳韌性。 高盛研究同樣抱持樂觀態度，認為台積電透過策略性定價、更佳的產品組合及持續提升的生產力，能有效轉嫁並緩解海外晶圓廠帶來的毛利稀釋影響。 高盛更預估台積電2026至2028年的毛利率將分別達到66.9%、66.8%與67.3%，展現結構性的高獲利軌道。

兩大外資齊聲喊買

鑑於長期訂單能見度清晰，花旗將台積電2027及2028年獲利預估分別調高13%與21%，並以2027年預估EPS的25倍本益比為基準，將目標價由NT$2,875大舉調升至NT$3,800，重申買進評等。 高盛證券也維持買進評等，預期台積電2026至2028年以美元計價的營收將分別年增39%、32%與28%，在給予2027年預估EPS的22倍本益比下，將12個月目標價上調至NT$3,000。

（封面圖／東森新聞）