花旗喊進南電！ 目標價上調至1700元 股價嗨翻噴7%

花旗環球證券在最新發布的研報中指出，南電受惠ABF與BT載板產業趨勢持續向上，將目標價由1,600元調升至1,700元，並重申「買進」評等。南電股價受到激勵，一度大漲逾7％。

毛利率與獲利優於市場預期

根據花旗環球證券報告顯示，預測南電2026年第三季毛利率將達29.6%（季增4.9個百分點），優於市場共識的27.3%，主要歸功於ABF與BT載板雙雙改善毛利。在產業上升週期初期，BT載板毛利率擴張力道強勁，已接近接近30%水準，表現比上一波週期更佳。預估南電2026年第三季EPS為5.3元，高於市場預測平均值3%。

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ABF載板價格看漲

花旗分析，隨著各大主要AI晶片進入量產階段，全球ABF載板需求在2026年第四季起將顯著轉強。在原料成本上升與供給緊繃下，預計2026年第四季起將引發ABF載板漲價潮。此外，中長期而言，EMIB-T平台預計將消耗揖斐電、新光電氣與欣興等主要廠商的大量合格產能，進而排擠其他客戶需求，轉單效應將使南電與景碩等非EMIB-T ABF供應商受惠，提高產能利用率與定價能力。花旗預期，南電ABF載板價格自2026年第四季至2027年第四季，每季季增率將達10～15%。

BT載板動能強勁

針對BT載板部分，花旗環球證券表示，雖然市場先前對2026年第四季BT載板價格漲幅放緩存有疑慮，但受惠於強勁的記憶體需求，有效抵銷了智慧型手機的疲軟表現，整體動能比預期更為強勁。鑑於同業有砍BT產能的計畫，而南電BT產能呈現滿載狀態，不排除未來幾個季度BT載板有繼續調升價格的可能性。

（封面示意圖/AI生成）