805股災只是預演？小摩示警：大場面還沒來

805股災全球股市遭逢重挫，台指期甚至出現跌停的驚人場面，儘管近期美國經濟衰退疑慮消退，股市也出現回穩，但摩根大通（J.P.Morgan）認為，805股災僅是前兆，未來恐怕有更大的波動將出現。

小摩分析師認為，8月5日的大跌是美國經濟衰退的擔憂和日圓套利交易平倉同時發生，讓市場難以承受，不過現在美股已收復所有跌幅，並在上週正面的經濟數據推動下反彈，這導致華爾街許多人得出結論，「這次事件是對數據短暫波動的過度反應」。

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但小摩分析師在上週四的一份報告中表示，「許多投資人將最近各種交易的崩盤視為偶然事件或閃崩，但我們將其視為未來事件的預演，未來還有更大的場面還沒上演。」本月的拋售發生在美國失業率上升之際，隨著日本股市暴跌12.4%，創下自1987年「黑色星期一」以來最大跌幅，全球股市拋售加速，日圓套利平倉的成為了撼動全球股市的罪魁禍首。

不只小摩分析師如此認為，擅長從崩盤中獲利的私人對沖基金普世投資（Universa Investments）的創辦人兼首席投資長斯皮茨納格（Mark Spitznagel）也表示，「最近的市場波動不過是又一個跡象，表明我們正接近歷史上最大的股市泡沫的頂峰，而且大多數投資者還沒準備好迎接泡沫破裂時即將到來的痛苦。」

不過，小摩分析師預測，「日圓套利交易」不會成為未來波動性的關鍵因素，因為許多投資人在本月措手不及後不太可能重新開始該策略，「套利交易最終可能會再次成為問題，但由於投資人遭受損失，並非所有人都會重新進行這些交易，因此應該更難達到以前的高峰。」他們補充說：「相反，我們認為重新出現的成長風險（reemergence growth risk）可能是觸發下一次市場暴跌的主要因素。」

（封面圖／取自istock）