鮑爾示警「經濟陷巨大挑戰」：通膨波動大、衝擊更頻繁

美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）於美東時間15日表示，Fed正在進行五年一度的貨幣政策制定架構全面檢討，預計在8月或9月對外公布新版本，以因應2020年以來經濟環境出現的劇烈變化，包括通膨上升與實質利率走高等因素。

鮑爾指出，「2020年以來的經濟環境已發生重大改變，檢討結果將反映我們對這些變化的理解。」他強調，這次架構檢討不會影響Fed當前利率決策，但目標是在面對日益頻繁的供給面衝擊與經濟不確定性時，調整策略以強化政策的透明度與彈性。

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鮑爾在華府舉行的「托馬斯．勞巴赫研究會議」（Thomas Laubach Research Conference）上發表演說時指出，實質利率走高可能反映出未來通膨波動性將高於2010年代的金融海嘯後時期。他警告，全球經濟可能已進入「供給衝擊更頻繁、持續更久的時代」，對經濟、央行形成重大挑戰。

Fed自2008年金融危機後將基準利率維持接近零水準長達七年，直到2022年才因應高通膨而快速升息，目前利率區間為4.25%至4.5%，最新隔夜貸款利率為4.33%。

這次政策架構檢討，是自2020年8月Fed推出「彈性平均通膨目標制（FAIT，flexible average inflation target）」以來首次進行全面性評估。當時該政策允許通膨在短期內高於2%，以實現更充分與包容的就業。然而，新冠疫情後物價飆漲，使該目標制迅速失效，Fed不得不轉向歷來最激進的升息週期。

鮑爾表示，這次檢討將回顧通膨與就業目標的處理方式，也將探討如何更有效率地與市場溝通。他承認，市場與學術界雖普遍認為Fed的政策傳達有效，但在面對更頻繁或分歧的經濟衝擊時，仍有改善空間。

雖未直接提及美國總統川普近期調整關稅政策，但鮑爾日前曾指出，貿易政策變動可能拉高通膨並壓抑成長，這也是Fed在設計新政策架構時須因應的風險來源。

對於新政策架構公布時間，鮑爾未明言具體日期，僅表示「數月內完成」，市場普遍預期他可能選擇在8月底的傑克森洞（Jackson Hole）全球央行年會上正式發布。

（封面圖／取自istock）