美股9月慘了？渣打、高盛齊喊「這數據」恐下修

美股8月表現強勁，標普500指數（S&P 500）突破6500點創歷史新高，然而，9月即將到來，歷史數據顯示，9月往往是美股表現最差的月份，S&P 500在過去35年中平均下跌0.8%，下跌次數達18次，為唯一下跌多於上漲的月份，而多位專家認為，4日將公布的非農就業數據將成為本月走勢關鍵。

美國經濟學家達柯（Gregory Daco）表示，儘管美國經濟第二季度年增率達3%，展現韌性，但這種強勢多為企業因應關稅提前採購所致，隨著關稅正式實施，進口可能大幅下降，經濟壓力正逐漸增加。《路透社》（Reuters）調查預測，8月新增就業人數為7.5萬人，略高於7月的7.3萬人，但7月數據疲弱且前兩月數據遭大幅下修，顯示勞動市場放緩跡象。

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投顧公司Natixis Investment Managers首席投資策略師Jack Janasiewicz分析，若8月就業報告疲軟，可能引發對經濟放緩的擔憂，但也可能推高市場對聯準會（Fed）更積極降息的預期。他表示：「降息的影響可能超越勞動市場小幅放緩，為經濟與股市提供支撐。」聯邦基金期貨顯示，市場預估Fed在9月16~17日會議降息1碼的機率達89%，MetLife首席市場策略師Drew Matus則指出，除非就業報告顯示全面強勁數據，否則Fed難以改變降息計畫。

此外，美國勞工部（BLS）將於9月9日公布年度非農就業資料基準修正，高盛（GoldamanSachs）與渣打銀行（Standard Chartered）預測，此次修正可能下調55~80萬個就業崗位，掀開了就業市場的「遮羞布」。

高盛指出，BLS長期使用的「出生-死亡模型」高估新公司創造的崗位，且非法移民減少導致勞動力人口被高估，平均每月就業數據可能被高估4.5萬至7萬個崗位，累計一年虛增55~80萬個崗位。渣打銀行更直指該模型為「資料的遮羞布」，估計2024年新設企業實際貢獻的新增崗位僅占20%，合理每月新增就業應為17萬個，其中7萬為模型虛增。

高盛進一步分析，就業數據失真還來自季節性調整模型誤判、經濟放緩時原始數據常被下修、ADP數據質疑醫療業就業誇大，以及住戶調查高估人口及就業增長等因素，若修正幅度接近去年9月的80萬個崗位，Fed可能再次考慮大幅降息2碼。高盛交易員強調，當前決定Fed政策的關鍵在於就業數據的真實表現，而非通膨。

巴克萊（Barclays）報告預測，美國與歐洲經濟下半年將放緩，但2026年有望反彈，市場將逐漸消化關稅及美國稅收法案的波動影響。隨著9月就業報告即將公布，投資人信心與Fed政策走向備受關注。

（封面圖／取自Pexels）