美債5.22%是什麼訊號？ 阮慕驊示警「地心引力來了」

十年債殖利率飆破5.2%創19年新高！阮慕驊警告「地心引力來了」：高本益比科技股與台股評價恐遭重擊，投資人應即刻檢視持股、去槓桿。

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美債殖利率改寫紀錄

美國長天期公債殖利率出現強烈波動。美國十年期公債殖利率連續兩天大幅上漲，週三單日跳升16個基點，週四再漲10個基點，一口氣衝上5.22%，改寫2007年以來新高紀錄；三十年期公債殖利率更逼近5.5%，創下2004年以來最高水準。資深財經專家阮慕驊在臉書發文分析，面對市場關心到底發生了什麼事，這並非單一事件，而是由三股力量同時壓在債市身上所致。

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三力量重壓債市

阮慕驊指出，造成殖利率飆升的第一股力量是經濟表現太強，9月PMI顯示美國民間活動擴張速度達五年多來最快，景氣雖好卻也讓通膨壓力回溫；第二是油價問題，美伊衝突遲遲談不出結果，能源價格居高不下使得通膨預期降不下來；第三，也是他認為最關鍵的，是買盤顯著變弱。近期五年期公債標售不理想，七年期得標利率5.085%更創下1993年以來最高。美國政府要借的錢越來越多，願意接手的買家卻越來越挑剔，導致債券價格只能往下跌、利率只能往上衝。

長債飆漲凸顯財政疑慮

市場交易數據呈現出值得注意的細節。阮慕驊分析，週四兩年期公債殖利率僅微漲4個基點，但十年期與三十年期公債殖利率卻大幅跳升10個基點。短債反應的是聯準會升息預期，長債反應的則是市場對美國財政的信心。長端利率漲得比短端兇，代表投資人要的已經不只是利息，而是風險補償。即便財長貝森特8月實施擴大買回公債試圖壓住長端利率，結果效果相當有限，市場對此看得相當清楚。

警惕資產評價重測風險

阮慕驊分析，這波利率飆升預告了三大市場影響。首先，聯準會9月升息後，市場押注10月再升息一碼的機率約七成，「降息」兩個字短期內可先收起來；其次，美國房貸利率已高達7%，實體經濟遲早會感受到壓力；第三，也是投資人最該警惕的，股市目前雖靠AI題材與企業獲利撐著，那斯達克前幾天還創新高，但折現率一路墊高，高本益比科技股的評價勢必被重新檢視。由於台股權值高度集中在科技股，後續外資動向與新台幣匯率都需密切觀察。

檢視持股的關鍵時刻

阮慕驊強調，「利率是資產價格的地心引力。十年債站上5.2%，市場就不能再假裝看不見。」他呼籲，現在雖然不是恐慌的時候，但絕對是檢視持股、去槓桿的關鍵時刻。

（封面圖／翻攝《阮慕驊》粉專）