股王變老二！謝金河批大立光錯失4機會擴張 「大考驗」來了

▲大立光市值4586.22億守住台灣股王寶座，但是，市值已距離大陸舜宇光學的6966億，慘輸約2000億元。（圖／鉅亨網）

大立光市值4586.22億守住台灣股王寶座，但是，市值已距離大陸舜宇光學的6966億，慘輸約2000億元，相比之下，在兩岸的光學變焦鏡頭領域，大立光從老大變成老二，財信傳媒董事長謝金河分析，大立光在佈局上，連錯失幾個機會，大立光正進入一個關鍵時刻。

謝金河在臉書上分析，大立光公告2017年成績單，營收531.27億，稅後純益193.65億，EPS高達193.65元，寫下臺灣上市企業空前最佳的EPS；但對比舜宇光學公告去年營收223.66億人民幣（約台幣1031.57億）、稅後淨利29億人民幣（約133.79億台幣），成長128%，營收比大立光多1倍，稅後淨利還差60億，可是市值卻比大立光多出2000億。

▲舜宇光學公告去年營收223.66億人民幣（約台幣1031.57億）、稅後淨利29億人民幣（約133.79億台幣），成長128%，營收比大立光多1倍。（圖／鉅亨網）

對於股王大立光走弱，謝金河分析，大立光連錯失數個機會導致變老二。第一，是大立光力守蘋果的塑膠鏡頭，忽略玻璃鏡頭的未來應用，而舜宇則是在玻璃鏡頭應用走出自己的一條大路，在3D感測技術應用，全以玻璃或玻璃加塑膠的G加P鏡頭為主，獲得大勝，頻頻報佳績。

第二，是大立光沒有在市場資本最好的時刻，趁機到德國、日本去併購一些有實力的光學變焦鏡頭廠，錯失持續保持領先的態勢。

第三，則是大立光一直不願意譲資本額適時放大，把公司調整到最適當規模，如同「大人穿小孩的衣服，把自己栓住了」

第四，是大立光太成功，反而使他們太驕傲，忽視了外在環境的巨大變化，在市場面，他們只專注經營外資法人關係，國內小散戶他們根本不在乎，外界聲音他們聽不到。

謝金河臉書全文：

大立光瞬間從老大變老二！

兩岸三地的光學變焦鏡頭產業競賽，今年出現更激烈的變化，全球最大的大立光這半年來股價一蹶不振，股價從6075元慘跌至3420元，市值從8146.57億元跌至4586.22億元，反而大立光的競爭對手舜宇光學不斷往上走高，最近股價寫下171.6元的歴史紀錄，市值達1870.44億港元，約台幣6966億，以大約2000億台幣的差距打敗大立光，成為兩岸三地最大的光學變焦鏡頭大廠。

最近兩家光學大廠都公告2017年成績單，大立光營收531.27億，稅後純益193.65億，EPS高達193.65元，寫下臺灣上市企業空前最佳的EPS。而舜宇光學公告去年營收223.66億人民幣，，成長53%，稅後淨利29億人民幣，成長128%，如果把舜宇的人民幣換成新台幣，那麼營收是1031.57億台幣，淨利為133.79億台幣，舜宇的營收已比大立光多一倍，但稅後淨利還差60億，可是市值卻比大立光多2000億出來，這個差別就是最近FII到上海上市引起的討論，就是本益比的問題。

大立光這一輪股價慘跌，本益比從31倍掉到18.9倍，而舜宇本益比達48.36倍，單是本益比倍數就差兩倍，這是台灣的資本市場必須思考的競爭力問題。

但最核心的仍在企業自己的競爭力，過去大立光守住蘋果，她的塑膠鏡頭太成功，忽略了玻璃鏡頭未來的應用，舜宇在塑膠鏡頭根本不是大立光的對手，於是在玻璃鏡頭的車載鏡頭應用走出寛廣大路，如今3D感測技術應用，全以玻璃或玻璃加塑膠的G加P鏡頭為主，大立光今年前兩月營收比去年同期掉兩成，讓人覺得不安，和舜宇光學頻頻發布「盈喜」，真的很不一樣。

過去台灣的資本市場給大立光帶來很大機遇，大立光市場逾八千億的當下，大立光沒有趁機到德國或日本併購一些有實力的光學變焦鏡頭廠，錯失持續保持領先的態勢。其次，大立光愈漲愈大，但是公司當局一直不願意譲資本額適時放大，把公司調整到最適當規模，像大人穿小孩的衣服，把自己栓住了。三是大立光太成功，反而使他們太驕傲，忽視了外在環境的巨大變化，在市場面，他們只專注經營外資法人關係，國內小散戶他們根本不在乎，外界聲音他們聽不到⋯⋯

現在大立光真正的大考驗來了，如何恢復過去像雄獅一般的競爭力？林恩平兄弟得好好打坐想想！

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上市上櫃公司去年財報及股利即將陸續公布，財信傳媒董事長謝金河以「重視殖利率」為題，在臉書發文表示，進入3月，上市上櫃公司開始密集公布前1年度的股利政策，此時也正是投資人努力作功課，尋找良好的長期投資回報的好公司投資的最好機會！怎麼選擇標的？

謝金河臉書全文：

重視殖利率！

進入三月，上市上櫃公司開始密集公布前一年度的股利政策，此時也正是投資人努力作功課，尋找良好的長期投資回報的好公司投資的最好機會！怎麼選擇標的？

大家可以以台積電為基準，台積電今年配發8元現金股息，創了歷史最高紀錄。投資人假如在240元左右買入台積電，現金殖利率大約3.24%，台積電是全台灣最具競爭力的國際級企業家，過去十㡬年來，台積電股價從34.9元漲到266元，投資人除了每年領股息，還享有非常豐厚的差價利益。現在投資台積電，投資人必須考量張忠謀董事長退休的風險，及台積電未來能不能保持國際一級競爭力？這是投資台積電的風險。

那麼以台積電的3.3%左右回報率，大家可以想想買房置產的回報率是否高於3.3%？如果沒有超過這個標準，房地產的投資價值減弱。

同樣選股也是如此！這些年很多新藥股股價炒高，難以為繼，一部分原因是這些公司沒有現金流入，無息可配，投資人一旦套牢，就要苦守寒窯很多年。

另外股價高低，股利政策學問很大，像國巨今年配15元現金，又加上2元股票，這2元股票威力比15元現金大很多。過去國巨股價都在10元以下，透過減資把分母縮小，也讓EPS變大，股價貼近面額的時候，配現金與配股票沒有什麼差別，但國巨現在股價在300元以上，配股威力就很大了。例如，投資人買進10張國巨股票，15元現金配15萬元現金股息，但那2元股票，10張配2張，假如國巨除權後股價仍站在300元以上，那麼2張國巨值60萬，回報率立即從4.6%上升至23%以上，今年國巨增發2元股票股利，堪稱神來之筆。

高價股透過配股，讓股價不要那麼高處不勝寒，讓市場參與度提升，不知道大立光的經營團隊有沒有想到這一點？

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